文/杨国英

在引发全球恐慌之后，昨夜，美股强势反弹，道琼斯工业指数上涨2.33%，纳斯达克指数上涨2.13%。

或许，这一根阳线，还无法给市场注入充分的信心，毕竟此前四个交易日美股的跌幅惊人，并引起了全球性的恐慌——标普指数跌去9.3%，仅2月5日当天，标普指数就创下7年最大单日跌幅4.1%。

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虽然距离跌幅10%的全球恐慌线，美股尚有一步之遥，但是，昨天，全球股市已经均为之惊恐（具体见下图），2月6日的A股上证指数、深成指数和创业板指数均大幅跳水，创业板指数更是刷新3年来的新低，下跌5.34%收盘。

全球为之恐慌！

最近20年，美股发生了两次跌幅超过50%的雪崩式股灾，一次是2000年3月—2002年10月，美国的互联网科技泡沫破裂，两年多的时间，纳斯达克指数跌幅高达78%，一次是2007年10月—2009年3月，美国次贷危机爆发、雷曼兄弟倒闭，仅一年半的时间，道琼斯指数就暴跌了52%。

在这两次系统性的雪崩式股灾中，全球经济均为之拖累，无数富人遭到清洗，承受力稍弱者，甚至于轻生。

但问题是，这是美股又一次雪崩式股灾的开始吗？

我的观点，不是！之于美股而言，这应该仅是一次合理的回调，而不是又一次系统性雪崩式股灾的开始，请不要与2000年3月—2002年10月和2007年10月—2009年3月两次跌幅超过50%的真正股灾相提并论。

从2009年3月—2017年12月，八年多的时间，美股道琼斯指数从6400多点，一路攀升到26600多点，涨幅多少？330%！尤其是2017年，一年涨幅就高达37%！

在如此惊人的涨幅之后，美股发生一定幅度的回调，这难道不正常吗？这太正常了，不要说下跌10%，就是下跌20%，这也是超级正常的！——但是，这并不代表美股会发生真正雪崩式的股灾，毕竟美国经济的基本面，并没有发生结构性的变化，美国企业的赢利预期依然乐观！

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真正的股灾在A股！

最近4个交易日，作为此次全球股市恐慌的源头，美股（纳斯达克指数）才下跌了6.36%，而A股的创业板指数跌了多少？暴跌9.5%！

最近9个交易日，A股创业板指数跌了多少? 暴跌13.3%! 而在过去两年半的时间内，A股创业板指数跌了多少？暴跌超过60%！！

两年半的时间，暴跌幅度超过60%，这难道还不是真正的股灾吗？要知道，在美股100多年的历史中，一个下跌周期，跌幅超过60%的，仅仅有两次，一次是1930年的大萧条，一次是2007年的次贷危机。

确实，即使经过最近10个交易日的大跌，最近一年A股的上证指数依然上涨了10%，但是，其背后是“国家队”的力量在主导，又有多少散户从中获益呢？而创业板指数硬生生的雪崩下来，又有多少散户能够承受呢？

（最近两年半创业板的雪崩走势）

对于深套其中的散户，现在应该已经盲目了，但是，创业板的雪崩式暴跌，应该还没有终结，毕竟创业板的整体市盈率，即使在持续的雪崩式暴跌之后，依然高于美股纳斯达克指数——当前创业板整体市盈率为40倍左右，而纳斯达克指数为35倍左右。

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创业板整体还要暴跌多少？

我的判断是，继续下探暴跌的空间，已经有限，最多不会再超过15%的跌幅，也是就回到2014年3月创业板指数的点位。

但是，创业板整体跌幅的有限，并不代表创业板所有个股的跌幅有限。事实上，在IPO持续放量、壳资源价值极速贬值之下，至少有一半的创业板股票，在未来一年内，还要有50%跌幅的可能性——狂炒“垃圾股”、狂炒概念的时代，已经一去不复返了，市场已经回归到对公司价值的核心研判。

创业板的持续暴跌，对于套牢其中的散户，尤其是2015年即持仓深套其中的散户，这已经注定是一场悲剧——对于遭逢这一悲剧的人而言，如果是全部身家押注其中的，有可能这辈子都难以翻身。

而对于近期才陆续建仓、或仍持币观望的投资者而言，目前可能是一次千载难逢的投资良机，“每次股市暴跌都是财富上台阶的天赐良机”，这句话是华尔街投资之神彼得·林奇的名言——这是有道理的，股票还是那些股票，短期内它的内在价值并没有发生变化，只不过是更便宜了，这难道不是机会吗。

确实是投资良机，但是，面对良莠不齐的A股市场、尤其是创业板，我们仍然要小心谨慎，防止踩入类似于乐视网这样的深坑。

每一次雪崩式的股灾，都是一次财富的大洗牌，深套者遭到血洗，择机进入者或可谋得大利——有“中国巴菲特”之称的段永平（OPPO和vivo的幕后老板），就曾在2002年美国科网泡沫终结之前，入手网易等股票，10年时间获利百倍。