文/树本高

国英观察专栏作者

疫情正酣，全球资本市场，腥风血雨！！！

覆巢之下，安有完卵？

连巴菲特也慌了：我活了89岁，也没见到过美股，以极端熔断的方式暴力下跌的这一天。

资本市场特别“眷顾”了巴老的求知欲，既然你已经89高龄了，那就让你看个够。

十天时间内，美股第四次熔断。北京时间19日0时56分，标普500指数大跌7%触发熔断机制，暂停交易15分钟，为本月来第四次、史上第五次熔断。

 

注：图片来源：Wind  

 

连巴菲特都慨叹“活久见”的市场，可想而知，有多畸形和情绪化。

相较股市的杀跌，外汇和商品的走势，则有过之而无不及。

原油暴跌超过50%，中东的大小油主，依然在成本线下恐慌性增产出货。

白银数天之内连续“跌停”，间接带崩黄金和铜、锡等基本金属，美联储超预期降息也无济于事。一个星期之前还在看高1800美元一线，疯狂囤积黄金“避险”的中国大妈们目瞪口呆。

最具有历史意义的暴跌要“颁发”给英镑——作为经久以来的强势货币，英镑的崩盘与投机性热钱博弈不同，似乎是铁了决心，要向下刷出历史新低。

 

   

这么多品种的多头“韭菜”，总有一棵最大最惹眼的，而且还相当被动。

别忘了，疫情再紧，英国股市再瀑布，英镑再暴跌，李嘉诚以英镑计价的不动产“半壁江山”，是没办法灵活撤资止损的。

这一次，李嘉诚真要“躺平”了吗？

01

很多人，开始担忧起李嘉诚来。

提到李嘉诚，便想到他用英镑计价的“半个英国”资产。

不知不觉，英镑汇率已经刷下35年新低，离历史大底仅仅一步之遥。

确实，英镑贬值太猛了，用“崩盘”来形容，一点也不为过。

2020年3月13日——“英镑创下2016年脱欧公投寄来最大单周跌幅。”

2020年3月16日——“英镑续跌，创下2008年金融危机以来最大单周跌幅”。

英镑兑人民币的汇率，从高位的9.07，跌至今天的8.13，跌幅近10%。

   

时至今日，在经济全球化的背景之下，如果有一种法币，可以对另一种法币在较短周期内就贬值10%，两国又相安无事的话，你很难想像到底出了什么问题。

英国，病了？

事实上，英国还真的病了，而且“拒绝治疗”。

英国的抗疫方式，正在让国际社会失去信心。

英国首相约翰逊提出了“群体免疫”说，拟以60%的英国人感染的代价，换取政府集中医疗资源救治危重病人，顺便帮NHS减小工作压力。

约翰逊甚至还在媒体吹风会上堂而皇之地“安抚”百姓：我们很抱歉，现在，你们不得不失去你们心爱的亲人了。

别忘了，新冠肺炎在英国的致死率接近意大利，按照60%感染人数来统计，数十万乃至百万人口因为英政府的“躺平”而丧命，这是有可能的。

在政府的悲观表态之下，英国女王甚至都搬离了白金汉宫，开始居家自我隔离，这已经给不少国际观察人士传递出政府“弃国弃民”的信号。

 

 

如果英国真的彻底躺平了？英镑会怎么样？

可想而知，人神共愤之下，资本持续出逃，英镑将成为欧盟的英国投资者手中“沾满了病毒的废纸”。

就英镑的基本面而言，也好不到哪里去。

据摩根士丹利预测，英国经济将在2020年第二季度环比下降9.7%，在整个2020年全年同比下降5.1%。

而就在过去的2019年，英国国内生产总值也仅仅增长了1.4%，用“增长半停滞”一词来形容完全不过分。

“脱欧”带来的负面影响，英镑用了4年来消化，但还没消化完全。

更何况，脱欧之后，英国本来就面临着中长期“失血”的窘境——安永会计师事务所2019年的一项调查显示，由于英国“脱欧”，金融服务公司正在转移价值约1万亿英镑（1.3万亿美元）资产，并将约7000个工作岗位从伦敦转移到其他欧洲城市。

在这种内外交困的情况下，英镑还能“保值”吗？

3月11日，英国央行宣布降息50基点至0.25%，为历史最低水平。

随后，英国财政部在预算案中提出了300亿英镑的经济刺激方案，主要包括一项50亿英镑的紧急响应基金，用于支持国民保健制度和其他公共服务，以及70亿英镑用于支持全英国的商业及工人。

  

英国央行的这次被动降息至“接近零利率”，应该是英镑汇率大幅走弱的关键原因。

但英镑的跌势就此完结了吗？没有！

一旦经济刺激无法收到成效，英国央行沉不住气，再次降息25个基点（参考美联储的举动），英镑兑美元可能会下探至1985年以来的历史最低水平，创下历史新低！

如果英镑近期创下历史新低，那么，李嘉诚那些年的所谓“抄底”，可谓结结实实抄在了英国的半山腰上。

02

英镑贬值，李嘉诚受损严重吗？

截至英国脱欧公投，李嘉诚在英国总投资金额达到3900亿港币。其中，他用36亿英镑为英国Three电信商购买电信运营牌照；超过150亿美元收购了英国电网、英国水务和英国管道燃气业务；24亿英镑买下一自来水公司；102.5亿英镑收购英国第二大移动电信运营商O2 UK。

林林总总，李家大概有37%的资产，全部放在了英国。

 

  

2016年英国脱欧，对李的资产收购虽然堪称空前的黑天鹅，但并没有此次英镑暴跌的冲击大。

今年，可能是李嘉诚“脱亚入欧”以来，判断最失误的一年！

为什么？

其一，与上一次英镑贬值引起的资产冲击相比，李嘉诚持有的金融资产，势必要在今年贬值更多！

3月份以来，“欧洲三傻”股市因持续因为疫情暴跌，英国虽然不算跌幅最狠的，但反弹也最乏力，后期预计走熊概率不逊于德、法。

这就要考虑到英国脱欧的历史，对公司估值的影响。

当年，脱欧之后，英镑贬值带来一大波国际业务为主的大公司股价暴涨，英国摆脱欧盟控制成为欧洲最为自由的“桥头堡”，英国富时100指数也走出了其他欧洲国家无可企及的上行趋势。

今年，伴随着疫情的蔓延，英国与欧盟加强了边境封锁，贸易谈判发生更多不确定性，英国的外贸出口预期慢慢被消化完毕，英镑贬值的后遗症开始显示出来。

 

   

当年，李就是靠特殊背景下的金融资产“涨价”来对冲一部分英镑走弱的风险的，据称，李嘉诚手中的金融资产因为“脱欧”反而增长了30个亿。

今时今日，今非昔比，水则载舟，水则覆舟。

当英镑跟随英国经济持续走弱时，英镑将失去流动性危机下的“避险”功能，投资者转而青睐美元和日元，而基本面发生变化之后的“英系”金融资产也将失去吸引力。

成也英镑贬值，败也英镑贬值。

但李嘉诚既然敢重仓抄底，对这种困难，自然不会毫无预见。

在长和的速动资产中间英镑其实只占了11%，欧元占5%，比例最大的其实是美元，占比高达40%。

李嘉诚还算很“识势”，重仓了金融危机期间最抗跌的美元，即使英镑大幅贬值，也不会对长和资产起到太大的负面作用，以英镑计价的债务，比如银行贷款还会相应减少。

这么来看，李嘉诚的损失会比较有限。

但请注意，这里讨论的是短期损失，从中长期来看，李嘉诚的危机才刚开始。

因为，这次疫情，很可能会成为经济萎缩的巴尔干火药桶，重创英国和欧洲的基本面！

多米诺骨牌影响下，欧洲在今年三季度之前结束疫情的希望并不高。受此牵连，欧洲码头吞吐量预测下调，以及西欧同店销售增长预测也将下调。长和系在英国零售及3G业务在整个欧洲都将受到负面影响。

李嘉诚主打“防御”，但英国现在的消费需求非常疲软，重工业投资和建设热情很差，反而是金融业和服务业等产业的“防御性”比较好。

未来，即便克服疫情之后反弹，英国公共事业的反弹幅度，也将非常有限。

 

  

此外，英国政府对这次疫情的遏制比较失败，这很可能造成就业人口非常规流出或减少，或加剧脱欧以来英国的劳动力短缺问题，尤其是公共事业部门这样的劳动力密集性产业，而这又会增加相关的用工成本。

再者，此次疫情，可能会对李嘉诚在英国投资，名目繁多的地产项目有不利影响。

从英镑对人民币的汇率就可以看出来，投资者对英国资产已经失去了信心，而中国正在成为新的避风港。考虑到套利模型的关系，过往过度依赖中国投机性买家的伦敦楼市恐怕也会受到负面影响。

如果英国在量化宽松的环境下继续推涨楼市，但又因为疫情爆发，留学生外流，本土人口减少，金融违约等因素，又缺乏来自中国的买盘推动，伦敦楼市的泡沫可能会引来破裂。

李嘉诚这把，可能真的要失算了！

脱欧使英国经济露出脆弱的一面，而疫情才得以让乐观的世人，对无积重难返的英联邦政治与外交能力重新定位，“戴维斯双杀”之下，英镑留下的嗜血伤口，还不知道何时能够抚平。

这次，李嘉诚还要继续“逢低加仓”，跟躺平的英国一起“赌国运”吗？

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