文/杨国英

高光的传奇背后，往往隐藏着肮脏。

瑞幸的雷，终于爆了！爆就爆了，还让中国人蒙羞了！

这是预料中的事，只恨这只雷爆晚了些，让大钲资本套现了。

说实话，我讨厌所有的传奇，我觉得所有的传奇背后，都可能有肮脏的存在，这些肮脏，有些暴露得早一些，有些暴露得晚一些。

瑞幸咖啡，从它诞生之日起，我就持以质疑的态度——我质疑的，不是它的模式，而是它的激进。要知道，企业和人是一样的，都是要有一定成长期的，都是要经过长肉、长骨、长心智的，瑞幸咖啡“两年碾压星巴克（国内门店）”，这话听起来，难道与“10岁少年获得世界重量级拳击冠军”有什么两样？

去年5月初，在瑞幸赴美IPO前夕，我公开发文批判，并预言“前有小黄车ofo，今有小蓝杯瑞幸咖啡！”

一定要相信常识！

浑水有调研实力，通过92个全职、1418个兼职调查员，发布了一份做空报告。但我相信常识，在批判瑞幸的文章中，我抓住了两点违背常识的财务表现，一是先债权后股权融资，额度比例超极离谱、且债主以大股东为主；二是IPO融资额度超级少，1亿美元，占比IPO之前的估值才3.45%。

先债后股式的融资，这是为了留有后手，一旦瑞幸这个资本局黄了，大股东的债，瑞幸是要还的，比方现在瑞幸出事了，下一步退市是大概率了，法理上，大股东该担的责，SEC肯定是要追究的，但是，瑞幸从大股东那儿借的款，还是要优先偿还的，一码归一码。

IPO时超级少的融资额度，本质是为了方便“市值管理”，或者说，方便“炮制市值”，这样方便资本主导方割韭菜——少量的资金，就可以推高股价。现在看到，大钲资本成功割了韭菜，大股东和愉悦资本动作晚了，还没来得及割。

得赞赏一下浑水，不管他的动机如何，但人家是实实在在的尊重事实啊。

得痛骂一下中金和海通，我们的券商研究部门，不知道日常到底忙个啥，这么多年，养了这么多人，除了人云亦云的宏观经济，对上市公司造假的预见性揭发，好像基本没听到过。

比方，瑞幸事件，在浑水发布做空报告后，中金和海通反而力挺声援。力挺声援，当然是可以的，但是，人家浑水是有上千人调研的，你们的调研呢，难道就是CEO或上市公司董秘陪着吃吃饭、聊聊天。

这就得说说我们的股票投资了。

1，少听券商的研究报告

券商的研究报告，瞄两眼是可以的，但至多也只能借鉴，不要听从，更不能盲从。盲从，肯定是要出事的，我记得5年前，曾有券商研报预言，乐视市值是要上5000亿的，现在呢？

2，自己力所能及的望闻问切

这个肯定是要比券商研报靠谱的。

买与“吃”相关的上市公司，你能不能多跑跑超市卖场，看看展位变化，不定期蹲蹲点，了解下客流和销量。当然，现在讲究电商了，多看看电商平台的跑量和评论。

当然，如果有渠道了解公司内部的人员、或者竞争公司的、或者供应商的，都可以的。多打听打听，肯定是没有错的。

比如，有朋友刚好在A上市公司，他可以说出他们公司的好坏，还可以说出他们同行公司的好坏。再比如，有朋友刚好是房地产供应商，他可以说出，哪家地产商的管理最规划，哪家地产商的管理最松散、负责人吃回扣最离谱。

凡此种种，这些一线渠道了解和掌握的信息，肯定是要比券商研报管用得多。

远离传奇，相信常识！

这是我人到中年之后，越来越信奉的一句话。

瑞幸是个反面教材，这个资本局的所有主导者，都不是什么良善之辈，很是反感。我相信，SEC对它的追究，仅仅一个甩锅COO担责，肯定是远远不够的。

人生，无论是工作，还是投资，取巧最易，但走不远，守拙最难，却可行至远。

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