杨国英

Q2财报发布在前，搜狗股价暴跌在后。

如果单看净利润增速，搜狗昨日发布的第二季度财报，其实算得上一份“喜报”。财报显示，搜狗二季度收入超3.01亿美元，同比增长43%，在非美国通用会计准则下，净利润3820万美元，较去年同期增长58%，环比增长40%。

然而，紧随财报发布，搜狗美股股价开盘即大跌10.94%以上，盘中最高跌幅更是超过14%。显然，美股市场并不认为搜狗Q2财报是一份经得起推敲的“喜报”。

搜索：刺眼的流量瓶颈

搜狗怎么了？对于搜狗这样一家主打搜索业务的公司，一条流量成本的上扬曲线，似乎可以在很大程度上解释这个问题。

目前搜狗的大部分收入，仍然来自传统的搜索及其相关业务，随之而来的问题是，搜狗的流量获取成本仍在上升。搜狗财报显示，二季度的流量获取成本是1.357亿美元，同比增长91%，占总收入的45%，而2017年同期为33.7%。事实上，早在今年第一季度，搜狗的流量获取成本在营收中所占的比例比去年同期增长了9个百分点，而流量成本上扬对利润的蚕食效应是显而易见的，今年一季度，搜狗的毛利率也相应地下降了8-9个百分点，二季度搜狗的毛利率有所反弹，但可持续性需要谨慎地打个问号。

刺眼的流量之忧和搜狗的更多问题，也反映在了搜狗的现金流上。截至2018年6月30日，搜狗持有的现金、现金等价物和短期投资总额为10亿美元，低于截至2018年3月31日的11亿美元。作为公司经营健康状况的重要指标，现金流的萎缩，实际上反映着搜狗的经营态势和行业地位并没有一个市场期许的良性循环。

尽管流量成本问题几乎是互联网全行业面临的问题，然而，在搜索巨头百度的映衬之下，搜狗的流量瓶颈尤其刺眼。在搜索这一领域，搜狗目前正在寻找医疗、法律和教育等垂直领域的差异化方向。但无论是讲百度“搜索+信息流”组合的高增长，还是讲百度在具体领域的地位，亦或是百度整体远超搜狗的业绩增速，搜狗均面临着强大的压力，所有这些，可能都会让搜狗的流量瓶颈加速显现。

转型：AI仍在画饼

受限于种种因素，搜狗想要突破目前的体量和过于小众化的产品、业务格局，实际上困难重重。如今搜狗面向AI的转型，看起来虽然是非常符合时代偏好的宏大叙事，但从实际发力的情况来看，其实很难打消画饼之嫌。

AI被搜狗定义为搜狗的下一个增长点，实在是勉为其难。在AI领域，搜狗比较看重的是语音识别，也宣称在语音识别上已经做到行业领先位置，然而，暂且不论搜狗的技术如何、也不论搜狗的技术是否过于单一，可以肯定的是，技术本身和商业模式、商业生态是两码事，在后者上，搜狗实际上很难有所作为。

和传统搜索业务一样，搜狗AI转型的出路仍然在于在于差异化，来强化AI的生态连接能力。而事实上，AI在百度不仅已经成为贯穿所有业务的主线，而且支撑起了百度无人车、Dueros等全新的生态或开放平台，相比之下，搜狗所谓的AI转型不仅过于封闭，甚至并没有成为串联现有主要业务的一条实质性主线。实际上，无论是搜狗的翻译机等智能硬件，还是其在搜索中使用的语音技术，目前看来不仅毫无生态、连接方面的建树，甚至与真正的人工智能也相去甚远，充其量，搜狗的AI只能称为一项辅助性的技术，而无关万物互联的AI图景。

看起来，搜狗还在享受着搜索领域第二的地位，但颠扑不破的“老二魔咒”，实际上正在趋向“极化”——在体量、市场份额上，搜狗和百度已经完全没有什么可比性；搜狗看起来不错的营收、利润增速，与百度相比也是相形见绌；而在AI转型决定的当下业务发展和未来预期上，搜狗的存在感在很大程度上只是在依赖于AI概念本身。

很多人对搜狗的认知亦或是美誉，其实已经停留在PC时代。从PC时代到移动互联再到智能物连，搜狗的式微明显日甚一日。也许，其注定只能是PC时代投在时下的一抹残影？