又是碧桂园!3次拿下行业TOP1,这次有何不一样?
2020-04-02 19:39:40
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又是碧桂园!3次拿下行业TOP1,这次有何不一样?

  

 

文/观察者


碧桂园、恒大、万科,去年地产行业的TOP3,都先后公布了自己的2019年财报。


最后出场的是碧桂园——3月27日,碧桂园发布了2019年全年业绩报告,财报显示,2019年碧桂园实现权益合同销售额5522亿元,同比增长10%,销售面积6237万平方米,同比增长15.2%。


  

没错,从销售面积来看,已经连续两年成为行业龙头的碧桂园,再次坐上了2019年房企TOP榜的头把交椅。而碧桂园公布的销售成绩,还不是全口径数据,而是采用了并不占优、但更加能够反映企业真实经营状况的“权益口径”。


从2017年到2019年,国内地产行业发展的阻力明显是越来越大的,碧桂园作为2017年到2019年的行业TOP1,对行业变化的感知也不会逊于任何房企。换句话说,按照正常的逻辑,在2019年成为行业龙头,这个行业龙头的含金量,是远比之前更高的。


又是碧桂园!3次拿下行业TOP1,这次有何不一样?

  

事实上,碧桂园2019年不俗的规模增长,已经是有意控速的结果,而控速、提质,也确实让各种业绩指标和风控指标都更加均衡,同时也凸显出碧桂园更加注重长线回报的发展思路。

 

过去一年,碧桂园的营收和增长都是双位数、2字头的——财报显示,2019年碧桂园全年营收4859.1亿元,同比增长28.2%,集团净利润612亿,同比增长26%。这里需要注意的是,2019年报会上,碧桂园总裁莫斌透露,2019年碧桂园研发费用19.7亿元,如果把这部分“投入未来”的研发费用加到利润里,碧桂园2019年的利润增幅可能达到30%左右,也就是比应收增幅还要更高一些。


而事实上,碧桂园明显比过去任何时候都更注重长期投入,其2019年的研发费用,同比增长幅度高达70%。2018年7月,碧桂园启动了博智林机器人项目,同时销售业绩的统计统一为“权益口径”,拥有长线思维能够让一家企业变得更加务实,在这里得到了印证。另一个备受关注的细节则说明,碧桂园完全有这种底气——在行业内,稳定的高分红一直都是碧桂园的辨识度,而碧桂园2019年的分红金额也高达124亿。


注重风控,也是碧桂园在行业内的辨识度。广为业界所知的是,自2007年上市以来,碧桂园一直将净借贷比率保持在70%的红线以下。而2019年财报显示,碧桂园净借贷比率仅为46.3%,这个数字,较2018年相比又下降3.3个百分点。


净借贷比是一个重要的风控指标,而如果“以点带面”看碧桂园2019年的风控表现,我们会发现:2019年继续压降的净借贷比,在当下只是碧桂园顺应行业形势、严守风控关的一个代表性体现。


2019年,碧桂园的现金流状况达到了历史最好水平,用来覆盖短期负债也是绰绰有余。截至2019年末,碧桂园1163亿的一年到期短期有息债务,远低于2683.5亿的可动用现金余额,覆盖比例达到2.3倍。从负债结构来看,一年以内需要偿还的短期有息债务,在碧桂园的总有息负债中的占比仅为31%。事实上,即便有充沛的现金流、合理的负债结构做后盾,碧桂园的净负债率也远远低于Top30房企的平均水平。


在地产行业逆风而行的大形势下,碧桂园2019年对于风控与增长极为均衡的把控,对于行业是有启示意义的:规模与风控绝不是截然对立的,当地产行业进入大浪淘沙的阶段,粗放经营可能才是最大的风险。


在粗放经营的思路之下,规模增长与盈利能力的提升,未来将是很难兼得的。而作为经营质量提升的一个重要指标,碧桂园2019年的权益销售回款率高达96%。高质量经营之下的碧桂园,还创造了一项更加傲人的盈利指标,2019年,碧桂园的净资产收益率也高居行业首位,达到30%,这与行业第一的销售规模极为匹配。


又是碧桂园!3次拿下行业TOP1,这次有何不一样?

    

碧桂园持续看好城镇化的前景,这是众所周知的,但碧桂园实际上也在因时而变——在依靠丰厚的未转结收入锁定未来业绩的同时,碧桂园的项目储备也变得更加广泛和均衡。碧桂园总裁莫斌提到,截至2019年末,碧桂园不含增值税的已售未结转收入达7158亿元,这在很大程度上确保了未来两三年时间内的稳增长。而在项目储备方面,截至2019年底,碧桂园项目遍布全国、拥有的权益可售资源约为24181亿元,其中73%的权益货值位于中国五大城市群。


地产行业的大浪淘沙,并不完全是坏消息,这意味着更有质量的城镇化——未来城镇化空间的收窄必然会带来地产行业的优胜劣汰,但碧桂园这样的头部房企依然可以创造出可观的空间,头部房企更高的参与度,必然会让未来的城镇化更有效率。

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